มูลค่ายุติธรรม ของ หุ้น ตัวเลือก คำนวณ

มูลค่ายุติธรรมการลดมูลค่ายุติธรรมวิธีที่น่าเชื่อถือที่สุดในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนคือการระบุความปลอดภัยในการแลกเปลี่ยน หากหุ้นของ XYZ ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ผู้จัดจำหน่ายจะเสนอราคาและขอราคาหุ้น XYZ นักลงทุนสามารถขายหุ้นในราคาเสนอซื้อให้กับผู้ทำการตลาดและซื้อหุ้นจากผู้ผลิตเครื่องหมายในราคาที่ต้องการได้ เนื่องจากความต้องการของนักลงทุนสำหรับหุ้นส่วนใหญ่กำหนดราคาเสนอซื้อและขอแลกเปลี่ยนเป็นวิธีที่เชื่อถือได้มากที่สุดในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมของหุ้น วิธีการรวมกิจการมูลค่ายุติธรรมถูกนำมาใช้ในการควบรวมซึ่งเป็นชุดงบการเงินที่แสดงถึง บริษัท แม่และ บริษัท ย่อยเสมือนว่าทั้ง 2 บริษัท เป็น บริษัท เดียวกัน การปฏิบัติตามบัญชีนี้เป็นเรื่องปกติเพราะค่าใช้จ่ายเดิมจะใช้ในการประเมินค่าสินทรัพย์ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัท ใหญ่จ่ายเงินลงทุนใน บริษัท ย่อยและสินทรัพย์และหนี้สินของ บริษัท ย่อยแสดงตามมูลค่ายุติธรรมของแต่ละบัญชี เมื่องบการเงินของ บริษัท ทั้งสองมีการรวมบัญชี บริษัท ใช้มูลค่ายุติธรรมในการทำงบการเงินรวม การคำนวณมูลค่าในบางกรณีอาจเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์หากไม่มีตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ที่ใช้งานอยู่ ปัญหานี้มักเกิดขึ้นเมื่อนักบัญชีทำการประเมินมูลค่าของ บริษัท สมมติว่านักบัญชีไม่สามารถกำหนดมูลค่ายุติธรรมสำหรับอุปกรณ์ที่ผิดปกติได้ นักบัญชีอาจใช้กระแสเงินสดลดที่เกิดจากสินทรัพย์เพื่อกำหนดมูลค่ายุติธรรม ในกรณีนี้นักบัญชีใช้เงินสดหมุนเวียนในการซื้ออุปกรณ์และกระแสเงินสดที่เกิดจากการใช้อุปกรณ์ตลอดอายุการใช้งาน มูลค่าของกระแสเงินสดคิดลดคือมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ มูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์จะพิจารณาบางส่วนตามมูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง หากคุณซื้อตัวเลือกการโทร 50 ใบในหุ้น XYZ คุณจะซื้อสิทธิ์ในการซื้อหุ้นของ XYZ จำนวน 100 หุ้นในราคา 50 บาทต่อหุ้นเป็นระยะเวลาหนึ่ง หากราคาหุ้นของ XYZ เพิ่มขึ้นราคาของหุ้นในหุ้นจะเพิ่มขึ้น ตลาดฟิวเจอร์สในตลาดฟิวเจอร์สมูลค่ายุติธรรมหมายถึงราคาดุลยภาพสำหรับสัญญาฟิวเจอร์ส (และเงินปันผลที่สูญหายเนื่องจากนักลงทุนเป็นเจ้าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามากกว่าหุ้นที่มีตัวตน) ในช่วงระยะเวลาหนึ่งตัวเลือกหุ้นของพนักงาน: การประเมินและการกำหนดราคาโดย John Summa CTA, PhD, ผู้ก่อตั้ง HedgeMyOptions และ OptionsNerd Valuation ของ ESOs เป็นปัญหาที่ซับซ้อน แต่สามารถเข้าใจได้ง่ายเพื่อให้ผู้ถือ ESO สามารถเลือกข้อมูลเกี่ยวกับการจัดการการชดเชยหุ้นได้ การประเมินค่าตัวเลือกใด ๆ จะมีมูลค่ามากหรือน้อยขึ้นอยู่กับปัจจัยกำหนดหลักดังต่อไปนี้: ความผันผวน, เวลาที่เหลือ, อัตราความเสี่ยงฟรี, ราคานัดหยุดงานและราคาหุ้น เมื่อผู้ได้รับสิทธิได้รับรางวัล ESO ให้สิทธิในการซื้อหุ้น 1,000 หุ้นของ บริษัท ในราคาที่ประท้วง 50 ตัวอย่างเช่นโดยปกติราคาวันที่ให้สิทธิ์ของหุ้นจะเท่ากับราคาการประท้วง ดูตารางด้านล่างเราได้ทำการประเมินมูลค่าบางส่วนจากแบบจำลอง Black-Scholes ที่รู้จักกันดีและใช้กันอย่างแพร่หลายในการกำหนดราคาทางเลือก เราได้ใส่ตัวแปรหลัก ๆ ที่อ้างถึงข้างต้นแล้วยังคงมีตัวแปรอื่น ๆ (เช่นการเปลี่ยนแปลงราคาอัตราดอกเบี้ย) ที่คงที่เพื่อแยกผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงค่า ESO จากการสลายตัวของค่าเวลาและการเปลี่ยนแปลงความผันผวนเพียงอย่างเดียว ประการแรกเมื่อคุณได้รับเงินช่วยเหลือจาก ESO ดังที่แสดงในตารางด้านล่างถึงแม้ว่าตัวเลือกเหล่านี้ยังไม่ได้รับเงิน แต่ก็ไม่คุ้มค่า พวกเขามีค่าที่สำคัญเรียกว่าเวลาหรือค่าภายนอก ในขณะที่ข้อกำหนดในการหมดอายุในกรณีที่เกิดขึ้นจริงสามารถลดได้เนื่องจากพนักงานอาจไม่อยู่กับ บริษัท ได้ครบ 10 ปี (สมมติว่าอายุการใช้งานง่ายกว่า 10 ปี) หรือเนื่องจากผู้รับอาจใช้การออกกำลังกายก่อนกำหนด แสดงไว้ด้านล่างโดยใช้แบบจำลอง Black-Scholes สมมติว่าคุณถือ ESOs ของคุณจนกว่าจะหมดอายุตารางต่อไปนี้ให้บัญชีที่ถูกต้องของค่าสำหรับ ESO กับราคาการออกกำลังกาย 50 กับ 10 ปีเพื่อ หมดอายุและถ้าเป็นเงิน (ราคาหุ้นเท่ากับราคานัดหยุดงาน) ตัวอย่างเช่นมีความผันผวนของสมมติฐานที่ 30 (สมมติฐานอื่นที่ใช้โดยทั่วไป แต่อาจจะมีค่าน้อยกว่าหากค่าความผันผวนตามจริงในช่วงเวลาที่สูงขึ้น) เราจะเห็นว่าเมื่อให้ตัวเลือกมีมูลค่า 23,080 (23.08 x 1,000 23,080 ) เมื่อเวลาผ่านไปจะช่วยให้พูดได้จาก 10 ปีถึงสามปีถึงวันหมดอายุ ESOs สูญเสียมูลค่า (สมมติราคาของหุ้นยังคงเหมือนเดิม) ลดลงจาก 23,080 เป็น 12,100 นี่คือการสูญเสียค่าเวลา มูลค่าทางทฤษฎีของ ESO ตลอดช่วงเวลา - 30 สมมติว่าความผันผวนรูปที่ 4: ราคายุติธรรมของ ESO ที่ราคาที่เรียกเก็บโดยมีราคาการใช้สิทธิ 50 ตามสมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับเวลาที่เหลือและความผันผวน รูปที่ 4 แสดงช่วงเวลาเดียวกันของราคาที่ระบุระยะเวลาที่เหลือจนกว่าจะหมดอายุ แต่ที่นี่เราเพิ่มระดับสมมติฐานที่สูงขึ้นของความผันผวน - ตอนนี้ 60 ขึ้นจาก 30 พล็อตสีเหลืองแสดงถึงความผันผวนสันนิษฐานที่ต่ำกว่า 30 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงค่าที่ลดลงทั้งหมด จุดเวลา พล็อตสีแดงในขณะที่แสดงค่าที่มีความผันผวนสมมติว่าสูงกว่า (60) และเวลาที่เหลืออยู่ใน ESOs เห็นได้ชัดว่าในระดับความผันผวนที่สูงขึ้นคุณแสดงค่า ESO มากขึ้น ตัวอย่างเช่นในอีกสามปีข้างหน้าแทนที่จะเป็นเพียง 12,000 เท่าในกรณีก่อนหน้านี้ที่ความผันผวน 30 รายการเรามีมูลค่า 21,000 ที่ความผันผวน 60 สมมติฐานความผันผวนดังนั้นสมมติฐานความผันผวนอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าทางทฤษฎีหรือยุติธรรมและควรตัดสินใจเกี่ยวกับการบริหารจัดการ ESO ของคุณ ตารางด้านล่างแสดงข้อมูลเดียวกันในรูปแบบตารางสำหรับ 60 ระดับสมมติว่ามีความผันผวน (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการคำนวณค่าตัวเลือกใน ESOs: การใช้โมเดล Black Scholes) มูลค่าทางทฤษฎีของ ESO ตลอดเวลา 60 ความนึกคิดที่อาจเกิดขึ้นได้วิธีหนึ่งที่รวดเร็วในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมของหุ้นไม่มีความมั่นใจว่าพวกเขารู้คุณค่าที่แท้จริงของตน หุ้นเป็นหนึ่งในความผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดที่แสดงโดยนักลงทุนรายย่อยหลายราย ยิ่งไปกว่านั้นการรู้ราคาหุ้นทั้งหมดของพวกเขา แต่ไม่ทราบถึงคุณค่าของพวกเขามักเป็นแหล่งความสูญเสียของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ แสดงออกแตกต่างกันไปเมื่อคุณไม่รู้จักคุณค่าของสิ่งที่คุณเป็นเจ้าของใช้ประโยชน์ได้ง่ายมาก ความจริงที่ปฏิเสธไม่ได้ของคนที่มีอารมณ์ผูกพันกับเงินของพวกเขา ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่ทุกความผันผวนของราคาที่มาพร้อมกับการลงทุนในตลาดหุ้นที่ไม่ปกติมักจะไม่เป็นที่น่าสังเวช เป็นผลให้นักลงทุนมักจะซื้อเมื่อพวกเขาควรจะขายและขายเมื่อพวกเขาควรจะซื้อ ทำให้เรื่องยิ่งแย่ลงคือความเป็นจริงว่าไม่มีการคำนวณค่าที่แท้จริงหรือแม่นยำอย่างแท้จริงหรือสิ่งที่เราเรียกว่าคุ้มค่าอย่างแท้จริง นี่เป็นผลมาจากลักษณะของธุรกิจที่มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนไปในอนาคต คิดว่าหุ้นทางการเงินในช่วงปลายปี 2549 จนถึงปีพ. ศ. 2550 และ พ. ศ. 2551 เมื่อเห็นได้ชัดว่าธุรกิจที่มีสุขภาพดีและมีกำไรมากนักความมั่งคั่งของการเงินจำนวนมากพังทลายลงด้วยการแก้แค้น รายได้และราคาต่อไปนี้มีความสัมพันธ์กับ F. A.S. T. กราฟของ Citigroup Inc. (NYSE: C) แสดงให้เห็นภาพได้ชัดเจนว่าลูกค้าของ บริษัท สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วเพียงใด ในอีกแง่หนึ่งเป็นที่น่ากลัวเช่นนี้เป็นเรื่องยากมากที่จะเห็นความมั่งคั่งของ บริษัท หรือการเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมอย่างมากและรวดเร็วเท่าที่เราเห็นกับอุตสาหกรรมการเงิน แต่เห็นได้ชัดว่ามันสามารถเกิดขึ้นซึ่งทำให้เป็นกรณีที่แข็งแกร่งสำหรับการกระจายความเสี่ยง บางทีหนึ่งในแง่มุมที่น่าสนใจที่สุดของ Citigroup Inc. (NYSE: C) ก็คือราคาหุ้นของ บริษัท มีความสัมพันธ์กับค่าที่แท้จริงโดยอ้างอิงจากรายได้ตลอดช่วงระยะเวลา 20 ปีนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าเมื่อใดที่รายได้ไปตามราคาหุ้นและที่สำคัญยิ่งกว่านั้นเมื่อใดก็ตามที่ราคาถูกเบี่ยงเบนเกินหรือต่ำกว่าจากมูลค่ายุติธรรม (เส้นค่าใช้จ่ายที่เป็นธรรมในเส้นค่าเฉลี่ยในกราฟ) จะกลับเข้ามาในแนวร่วม แต่เห็นได้ชัดว่าแม้ราคาจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2550 และ 2551 แต่ก็เป็นเหตุผลที่น่ากลัวในเวลาเดียวกัน อย่างไรก็ตามหลักเกณฑ์ในการประเมินมูลค่าถือเป็นจริงในตัวอย่างนี้และจะได้รับการอธิบายเพิ่มเติมในภายหลังในบทความนี้ มูลค่ายุติธรรมคืออะไรและฉันจะคำนวณได้อย่างไรตามที่เราได้กล่าวมาก่อนหน้านี้ไม่มีการคำนวณมูลค่ายุติธรรมอย่างสมบูรณ์หรือแม่นยำ อย่างไรก็ตามไม่ได้หมายความว่าการพยายามหามูลค่ายุติธรรมเป็นการออกกำลังกายที่เป็นไปไม่ได้ นักลงทุนที่ชาญฉลาดสามารถเข้าใจได้ง่ายกว่าหลาย ๆ คนเชื่อมั่นว่าจะสามารถคำนวณมูลค่ายุติธรรมที่เหมาะสมเพื่อใช้ในการตัดสินใจลงทุนในระยะยาวได้อย่างชาญฉลาดและมีเสียง เหตุผลเดียวที่ทำให้มูลค่ายุติธรรมไม่สามารถคำนวณได้ด้วยความแม่นยำแน่นอนเนื่องจากการคำนวณบางส่วนต้องขึ้นอยู่กับการประมาณเวลาในอนาคต นอกจากนี้นักลงทุนที่มีเหตุผลและชาญฉลาดยังตระหนักดีว่าแม้ว่าปัจจัยพื้นฐานในอนาคตเช่นปีหน้าหรือรายได้ในไตรมาสถัดไปอาจไม่สมบูรณ์แบบ แต่พวกเขาก็ตระหนักว่าพวกเขาไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น อย่างไรก็ตามประมาณการรายได้ในอนาคตจะต้องดีพอที่จะทำให้การตัดสินใจนั้นมีความประหยัดทางเศรษฐกิจ เนื่องจากนักลงทุนที่มีเหตุมีผลและฉลาดจึงตระหนักดีว่าเนื่องจากนายมาร์เก็ตมักจะทำงานอย่างไม่เหมาะสม แต่ท็อปส์ซูหรือพื้นที่สมบูรณ์แบบจะไม่ค่อยประสบผลสำเร็จยกเว้นโดยบังเอิญ ดังนั้นแทนที่จะแสวงหาความสมบูรณ์แบบนักลงทุนต้องยอมรับช่วงที่น่าจะเป็นไปได้ที่มีศักยภาพในการประสบความสำเร็จสูง แต่บางทีสิ่งที่สำคัญที่สุดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมก็คือว่ามันเป็นเพียงส่วนเดียวแม้ว่าจะเป็นองค์ประกอบที่สำคัญมากในการพิจารณาผลตอบแทนที่เป็นไปได้ในระยะยาวจากการเป็นเจ้าของหุ้นสามัญ องค์ประกอบสำคัญที่สองคืออัตราการเปลี่ยนแปลง (อัตราการเติบโต) ของรายได้ของ บริษัท ที่คุณกำลังวิเคราะห์ สิ่งนี้นำไปสู่การปรับแต่งที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งเพื่อเพิ่มความเข้าใจต่อความเกี่ยวข้องและความสำคัญของการประเมินค่า คุณค่าที่แท้จริงคุณค่าที่แท้จริงหรือมูลค่าที่ยุติธรรมไม่ว่าคุณจะเลือกใช้อะไรก็ตามก็หมายถึงแนวคิดเดียวกัน อย่างไรก็ตามความสำคัญที่ต้องเข้าใจว่ามูลค่ายุติธรรมเป็นตัวชี้วัดเวลาปัจจุบันในขณะที่อัตราการเติบโตของรายได้มีความเหมาะสมกับอนาคตมากขึ้น ความคิดที่ว่ามูลค่ายุติธรรมเป็นเมตริกเวลาปัจจุบันอยู่บนพื้นฐานของความต่อเนื่องต่อไปนี้และมักเข้าใจผิดเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมเนื่องจากใช้กับการตัดสินใจลงทุนอย่างถูกต้อง ที่สำคัญมูลค่ายุติธรรมของหุ้นสามัญเกี่ยวข้องกับสิ่งที่คุณจ่ายเพื่อซื้อดอลลาร์ในปัจจุบันมูลค่าของรายได้ของ บริษัท จากมุมมองนี้มูลค่ายุติธรรมแสดงถึงผลตอบแทนของรายได้ในปัจจุบันที่นักลงทุนได้รับจากเงินทุนของตน อัตราส่วน PE ที่พบมากที่สุดที่แสดงให้เห็นถึงมูลค่าที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่คือ 15 ซึ่งหมายถึงอัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่ 6 ถึง 7 (ตัวเลขที่แท้จริงคือ 6.666 แต่การเลี้ยงดูคริสเตียนของฉันก็ทำให้ฉันไม่สามารถระบุได้) ใช้วิธีอื่นซึ่งเป็นจำนวนที่มากกว่าหรือน้อยกว่ารายได้เฉลี่ยของ บริษัท ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยโดยเฉลี่ย เพื่อให้ชัดเจนยิ่งขึ้นให้ทบทวนสอง บริษัท ผ่านทางเลนส์ของ F. A.S. T. กราฟที่ทั้งสองมีความต้องการมูลค่าปัจจุบันของ PE ที่ 15 แต่อย่างไรก็ตามแต่ละ บริษัท มีอัตราการเติบโตของกำไรที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ในทั้งสองกรณีนี้เราประเมินมูลค่าปัจจุบันของ PE เท่ากับ 15 เท่าในการตัดสินใจลงทุนในปัจจุบัน อย่างไรก็ตามอัตราการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของรายได้จะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำลังการผลิตในอนาคตดังนั้นจึงมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนระยะยาวในอนาคต ตัวอย่างแรกของเราคือการมองไปที่ Church amp Dwight Co. Inc. (NYSE: CHD) ซึ่งเป็นผู้จัดหาผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ในครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ด้วย บริษัท ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วนี้เราต้องมองย้อนกลับไปในปีปฏิทิน 2003 เพื่อแสดงถึงมูลค่ายุติธรรมเป็นส่วนหนึ่งของผลตอบแทนเมื่อเทียบกับอัตราการเปลี่ยนแปลงการเติบโตของรายได้เป็นองค์ประกอบที่สองของเรา ในตอนต้นของปี 2546 คริสตจักรแอมป์ดไวต์อิงค์ (NYSE: CHD) ซื้อขายที่ประมาณ PE ที่ 15 ซึ่งคำนวณกำไรจากผลประกอบการ 6 ถึง 7 ของเรา กล่าวอีกนัยหนึ่งนี่เป็นการประเมินค่าเสียงที่จะต้องจ่ายสำหรับ บริษัท ที่เติบโตสูงกว่าค่าเฉลี่ยสูงกว่าค่าเฉลี่ย ในตัวอย่างนี้สมมติว่าเราซื้อหุ้นในเดือนมกราคม 2546 เราได้รับผลกำไรมูลค่าประมาณ 61 บาทที่อัตราส่วน PE เท่ากับประมาณ 15. การซื้อครั้งนี้ถือเป็นมูลค่าปัจจุบันของผลกำไรของเราที่ 6 ถึง 7 ตามผลกำไรที่เราซื้อในปัจจุบัน . อย่างไรก็ตามด้วยพลังของการผสมและใช้กฎข้อ 72 เรากำลังซื้อหุ้นที่มีรายได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุก ๆ ห้าปี เราจึงซื้อกำไรในอนาคต 5 ปีที่อัตราต่อรองของ PE อยู่ที่ประมาณ 7.5 หรือคิดเป็นครึ่งหนึ่งของต้นทุนเดิมเนื่องจากมีการเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทุก 5 ปี โปรดทราบผ่านจุดไฮไลท์สีเขียวที่ด้านล่างของกราฟซึ่งเดิม 61.61 ของรายได้ของเราเติบโตขึ้นสู่ระดับ 1.27 ในช่วงปลายปี 2550 (โดยเป็นสองเท่า) ด้วยตัวอย่างที่สองเรามองไปที่หุ้นอสังหาฯ ที่เติบโตช้า SCANA Corporation (NYSE: SCG) มีอัตราการเติบโตของรายได้ในอดีตเฉลี่ย 3 ปีเท่านั้น ที่อัตราการเติบโตของกำไรนี้อีกครั้งโดยใช้กฎข้อ 72 จะใช้เวลาประมาณ 24 ปีสำหรับ บริษัท นี้จะเพิ่มเป็นสองเท่าของรายได้ เครื่องมือกราฟของเรามีเพียงข้อมูลย้อนกลับไปประมาณ 21 ปีถึงปี 2536 แต่อย่างไรก็ตามเราสามารถเห็นได้ว่าหลังจากผ่านไป 21 ปีกำไรยังไม่ถึงเท่าตัว